英央行刺激方案 “四管齊下”應對“脫歐”公投沖擊

英央行刺激方案 “四管齊下”應對“脫歐”公投沖擊

2016年08月05日 10:17:47 瀏覽量: 來源:金融時報 作者:金融時報

　　據北京時間8月4日晚間英央行網站消息，在剛剛結束的為期兩天的議息會議上，英央行貨幣政策委員會投票決定，采取一攬子措施為經濟增長提供額外支持，同時力圖拉動通脹以可持續的方式回到目標水平。

　　這一攬子措施包括：降息25個基點至0.25%；推出新的定期融資計劃（TFS）以強化降息效應的傳導；購買不超過100億英鎊的英國企業債；以及將購買國債（QE）的規模增加600億英鎊至4350億英鎊。其中，后三項措施的實施將通過發行央行儲備來進行融資。

　　上述消息發布后，英鎊應聲急跌，股市上揚，黃金大漲。截至記者發稿前，英鎊對美元已急跌逾200點，英國富時100指數上揚超1%，黃金則每盎司上漲了15美元。

　　市場之所以反應強烈，是因為此前外界對于前三項措施存在較強預期，但英央行選擇同時擴大QE規模出乎不少分析師的預料。英國央行會議紀要顯示，在8月利率決議中，貨幣政策委員會以全票支持降息和TFS計劃，公司債購買計劃贊成和反對的比例為8∶1，資產購買規模擴大以6∶3的投票結果通過。

　　關于為何選擇如此大手筆刺激措施，英央行表示，繼英國“脫歐”公投以后，英鎊匯率大幅下跌，短期至中期經濟增長前景顯著受阻。英鎊下跌可能會推高英國短期通脹，加快其回歸至2%的目標水平，并可能在其預測周期的后半段進一步將通脹推高至超出目標水平，直到匯率效應逐漸消散。

　　在實體經濟方面，雖然更疲弱的中期前景主要反映在下修英國經濟供應能力方面，但是近期需求端的疲弱可能會導致剩余產能擴大，從而導致失業率上升。鑒于此，英央行認為，有關經濟活動、信心及樂觀程度的調查均顯示，英國今年下半年可能很難實現GDP正增長或者增長極為有限。　

　　在解釋刺激措施的工具選擇方面，英央行稱，最終決議主要是基于各項措施對實體經濟和通脹可能產生的影響。“貨幣政策委員會仔細研究了貨幣政策與金融部門之間的互動，以確保貨幣政策能夠有效傳導到家庭和企業，同時充分考慮了這些政策行動可能帶來的金融穩定方面的后果。”英央行表示。

　　作為首要工具，降息25個基點無疑將有助于減少家庭和企業的借貸成本。然而，由于利率已經處于接近零的水平，一些銀行和相關機構可能很難更進一步降低存款利率，這會影響到他們削減貸款利率的能力。為緩解這一情形，該行貨幣政策委員會一致同意推出第二大工具——即TFS作為補充，以超低利率為銀行提供融資。

　　“這將有助于將降息效應切實傳導到實體經濟中，確保家庭和企業能夠從中受益。”該行表示。此外，TFS還為參與者提供極具成本效益的融資來源，以支持后者向實體經濟提供更多貸款，幫助其規避銀行融資市場信貸條件緊縮的風險。　

　　第三大工具是擴大國債購買計劃，這有助于通過降低債券收益率來刺激經濟，因為債券收益率通常被視為家庭和企業借貸成本的基準參照。此舉還有可能會促進現有國債持有者重新平衡手中的投資組合，進而選擇風險水平更高的資產，從而進一步擴大對更廣泛經濟領域的信貸供應。

　　第四大工具是購買企業債。英央行認為，相比購買金邊債券，購買同等規模的企業債通常能夠給經濟帶來更強有力的刺激。特別是在企業債收益率高于國債收益率的情況下，向銀行轉讓企業債的投資者往往比轉讓金邊債券的投資者更有可能將本金和收益用于投資。此外，通過增加二級市場的需求，購買企業債還能減少流動性溢價，且此類資產購買有助于拉動以英鎊發行的企業債市場。